廣東電梯回暖還是再調(diào)整，正反論調(diào)勢(shì)均力敵

2017-12-26

第7矛盾：廣東電梯回暖還是再調(diào)整，正反論調(diào)勢(shì)均力敵

機(jī)中信：房廣東電梯銷售回暖的局面有望在四五月份持續(xù);國信：廣東電梯調(diào)整滯后于經(jīng)濟(jì)調(diào)整

中信證券：低利率、房?jī)r(jià)企穩(wěn)支持樓市繼續(xù)回暖

中信證券預(yù)測(cè)，未來10年舊城改造將帶來年平均2.82億平米的住房剛性需求，舊有城市居民改善居住水平將需要5.17億平米的新增住房供應(yīng)，農(nóng)村人口進(jìn)入城市將創(chuàng)造3.76億平米的住房需求，這部分需求中有8.82億平米需要通過商品房市場(chǎng)來解決，而目前仍有缺口。

中信認(rèn)為，在利率低、房?jī)r(jià)企穩(wěn)的背景下，銷售回暖的局面在四、五月份仍有望持續(xù)。前2個(gè)月新開工面積延續(xù)同比下滑趨勢(shì)，土地市場(chǎng)依舊維持冷清，房廣東電梯開放投資增速也接近零增長(zhǎng)，需求端消化已經(jīng)加速，但供應(yīng)速度卻沒有明顯上升，這有助于緩解房廣東電梯高庫存。

東方證券：通脹可能推高房?jī)r(jià)

東方證券認(rèn)為接下來的兩個(gè)季度可能逐步回暖。在通脹預(yù)期的前期，貨幣政策尚未對(duì)通脹進(jìn)行反應(yīng)，則此時(shí)實(shí)際利率大幅下滑，這意味著固定收益類資產(chǎn)的實(shí)際收益率下降，而且通過信貸的方式投資其他大類資產(chǎn)的成本降低。

當(dāng)實(shí)際利率下降至負(fù)值時(shí)，以貨幣形式貯存的財(cái)富會(huì)加劇向其他大類資產(chǎn)流動(dòng)，房廣東電梯也成為市場(chǎng)所青睞的投資標(biāo)的。東方證券預(yù)測(cè)，通脹拐點(diǎn)可能在今年三季度顯現(xiàn)，房廣東電梯價(jià)格可能因?yàn)閷?shí)際利率的下滑而走高。

銀河證券：剛性需求推動(dòng)行業(yè)見底

重點(diǎn)城市可售消化時(shí)間處于下降趨勢(shì)，上海、深圳、南京都在10個(gè)月以下。

銀河證券認(rèn)為，以2015年各地的房?jī)r(jià)收入比為基準(zhǔn)，根據(jù)收入增長(zhǎng)預(yù)期，則經(jīng)過2014年房?jī)r(jià)下跌后繼續(xù)下跌的空間有限。

房廣東電梯企業(yè)資金狀況有所改善，2016年盈利見底。與2008年前9個(gè)月相比，房廣東電梯企業(yè)資金來源中貸款比重顯著上升，而自籌比例下降，國家對(duì)房廣東電梯企業(yè)的扶持力度明顯增強(qiáng)。隨著2008年銷售見底，預(yù)計(jì)行業(yè)盈利將在2009年見底回升。

國信證券：房廣東電梯調(diào)整滯后于經(jīng)濟(jì)的調(diào)整

在經(jīng)歷一場(chǎng)顯著的經(jīng)濟(jì)衰退之后，經(jīng)濟(jì)往往難以快速恢復(fù)正常潛在增長(zhǎng)水平。中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展所處的周期與日本1973年-1975年期間有相似之處：存貨周期最嚴(yán)重階段已經(jīng)結(jié)束，而仍處固定資產(chǎn)投資周期與房廣東電梯投資周期的下行階段。雖然政府極力擴(kuò)大投資，但三個(gè)周期的疊加仍可能帶來經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。按照一般規(guī)律，房廣東電梯調(diào)整滯后于經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，這一最典型的例子曾發(fā)生在1970年代的日本。日本經(jīng)濟(jì)于1974年見底，而房廣東電梯市場(chǎng)于1975年才見底。

中金：房廣東電梯投資2015年下降8%

中金稱，房廣東電梯行業(yè)仍在去庫存當(dāng)中，雖然成交量有明顯反彈，但房廣東電梯投資已進(jìn)入停滯狀態(tài)，而且去庫存周期較長(zhǎng)。從新開工面積和土地購置和開發(fā)面積都進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)的狀況來判斷，投資增速將進(jìn)一步下滑，預(yù)計(jì)房廣東電梯開發(fā)投資今年將同比下降8%。

國海證券：存在再次回落風(fēng)險(xiǎn)

雖然近期幾大主要城市的房廣東電梯交易量在節(jié)日因素及前期房廣東電梯交易成本的大幅下降下出現(xiàn)一定回升，但是庫存的巨大壓力仍將壓制房廣東電梯價(jià)格以及房廣東電梯商的投資意愿。同時(shí)由于去年二季度房廣東電梯投資增速較高，因此房廣東電梯投資可能仍將面臨下滑，而這也將壓制整體投資的高位增長(zhǎng)。以珠三角地區(qū)為首的房廣東電梯成交量持續(xù)回暖可能使企業(yè)資金狀況有所改善，但是市場(chǎng)對(duì)于成交量的持續(xù)時(shí)間分歧較大，存在著再次回落的風(fēng)險(xiǎn)。

中原證券：價(jià)格調(diào)整至少持續(xù)至年底

中原證券認(rèn)為，由于房廣東電梯市場(chǎng)庫存量極大，成交量的有效釋放取決于房?jī)r(jià)的走勢(shì)。房廣東電梯價(jià)格的走勢(shì)，可以考慮如下因素：第一，信貸投放一般領(lǐng)先房廣東電梯價(jià)格約一年左右;第二，深圳房廣東電梯市場(chǎng)領(lǐng)先全國半年率先調(diào)整，目前可能階段性調(diào)整到位。這二者均意味著國內(nèi)房廣東電梯市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)整至少持續(xù)至2016年年底，這將極大制約房廣東電梯投資的規(guī)模。房廣東電梯需等待行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放，今年前兩月成交量放大可能是曇花一現(xiàn)，房?jī)r(jià)過高依然是根本原因。